光伏市場有望回暖。自6月份德國宣布棄核并取消補貼削減，全球光伏市場開始復蘇。截至二季度末，整個產業鏈各環節產品均價的跌勢趨緩，光伏組件市場需求復蘇的跡象明顯。在來自德國以及其他快速增長市場需求回暖的刺激下，整個行業光伏組件出貨量在2011年第三季度和第四季度將有望連續增長，預計平均增幅可達30%。

近期產能釋放較快，打開業績增長空間。公司原有三條25MW電池片及組件產線，擁有共75MW產能。募投項目“年產75MW晶體硅光伏產品項目”，其中50MW去年已經達產，另外25MW5月份也已達產。公司總體設計產能已經達到150MW，公司產能彈性較大，實際產能有望達到250MW。公司超募資金項目“年產300MW太陽能電池生產線技術改造項目”預計今年9月可試生產，預計年底公司設計產能達到450MW，實際產能有望達到600MW左右。

積極布局下游電站建設。香港子公司開發實施的位于斯洛伐克的2MW和英國南威爾士的4MW的光伏電站實現了并網發電。截止至6月末公司還有分布于德國、意大利等國家的多個電站尚在接洽中。未來公司還將重點加強對保加利亞等東歐地區的光伏電站開發。如果公司光伏電站項目的規模取得突破，有望成為新的利潤增長點。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2011-2013年每股收益為1.01、1.6、1.8，對應目前市盈率分別為21、13、12倍，由于上半年光伏市場的低迷公司估值調整充分，目前看估值水平并不算高，考慮到下半年光伏市場的回暖，給予公司“增持”的投資評級。

產能擴張較快造成組件供大于需，價格持續低迷。我們認為下半年光伏市場有望增長30%左右，光伏組件價格有望穩中有升，出現繼續下跌的可能性較小。